1 这两天全球金融市场在顶部遭遇了一轮杀跌。不管是美国市场，还是我们的市场，都经历了一轮向下的俯冲。 究其原因，是美联储进入到连续加息周期，又一次刺激了市场。 从9月17日美联储议息会以来，关于美联储加息释放的都是鹰派信号。不仅上周全票通过加息25个基点，还在点阵图中显示今年至少还要再加息一次。 就在这周，美联储重要官员再次释放鹰派信号，强调美联储的核心目标仍然在2%的通胀目标上。 利率期货市场反映，除了今年加息，美联储极有可能在2027年中期之前至少再上升25个基点。 这一信号，意味着接下来至少半年内，全球金融市场的流动性都要收紧了。 值得我们关注的是，不仅是美联储在加息，全球其他国家也都进入到了加息周期里。 今年以来，欧洲央行已经连续加息2次。这是自2023年9月以来欧洲央行首次进入连续加息区间，在9月份二次加息时，欧洲将三大关键利率均上调了25个基点。 韩国在7月份和8月份连着两个月加息，因为三星和海力士今年的利润外溢，拉升了整个韩国的通胀水平。 日本今年已经连续加息两次。截止到9月份日本的政策利率来到了1.25%，达到了1995年以来的最高水平。 澳大利亚今年已经加了3次息，新西兰加了2次息，丹麦、捷克、印尼、菲律宾等全球大大大小小的国家都进入到了连续加息周期。 毫不夸张的说，我们现在正在迎来新一轮的全球加息潮。 美联储今年还有两次议息会议，如果在10月份或者12月份继续加息，那么全球这轮加息潮将会对全球的市场产生重要的冲击。 2 全球各国纷纷进入到加息周期里，作为全球制造业大国，我们不可避免的会受到波及和影响。 但这并不意味着我们的央妈会跟这一起进行加息。 时至今日，我们和海外其他国家所处的经济周期完全不同。 海外多国是处在通胀周期里，大宗资源品和粮食危机造成的通胀越来越呈现出明显的态势。所以他们需要用加息来对抗通胀。 国内的经济处在弱通胀的周期里，主要的矛盾是内需不足。 内需不足的状态下不仅不能加息，还得在适当领域，适当时机采取释放流动性的做法。 所以，我们的央妈不会跟着加息，在货币政策上是以我为主。 这波加息潮，影响不了我们的货币政策，但是会在宏观经济和资产价格上造成冲击。 全球加息潮，对我们经济基本面的冲击在两个维度。 第一个维度是出口。 海外加息之后，会抽走一部分他们经济和市场的资金流动性。经济的增长速度缓慢了，老百姓消费的就少了。一旦海外诸国的消费减少，对应着我们的外需就会减弱。 外需减弱，能够出口卖出去的商品就变少了。对于日常消费品、家居、生活用品等的出口订单就会压制。 如果出口订单减少，那么接下来我们需要重新重视内需，用内需的增加来填补外需的减少。 第二个维度是物价。 刚刚过去的8月份，PPI同比去年上涨了3.8%，CPI同比上涨了0.8%，看似两个数据都出现了上升的态势。但是二者之间的差值有3%的差距。 这3%的差距，是由上游的原材料价格和下游的消费价格贡献出来的价差。 上游的原材料，铜、锡、银、石油等金属和能源，因为以美元计价，今年价格大涨，拉升了上游原材料的成本。 而下游因为消费者购买力的虚弱，导致上游的原材料价格上涨无法传导到中下游。使得物价上呈现出上游胀，下游缩的状态。 如果海外加息，会加重结构性物价的进一步分化。 不仅是经济基本面受到影响，我们的资产市场也不可避免被波及。 美联储带头加息，加息会抬高美债收益率，当美债收益率抬高之后，全球金融市场的资金就会被吸走，高波动的资产就会有压力。 3 房产不算高波动资产，但是全球加息潮，对于房地产依然是个外部的利空。 这次的加息潮，恰好和8.28新政相逢在一起，可能给房地产的杠杆和融资带来一点压力。 压力的传导力量不大，但是还是会从两个路径传导而来。 一个路径是货币政策。 全球加息潮之下，央妈不会跟随加息，但是降息的概率也大大降低了。 央妈现在降息的约束有很多，但是最核心的就是内外部的利差。 内部的利差是银行的净息差。 截止到2026年二季度，银行的净息差来到了1.41%，低于银行净息差1.8%的警戒线。 外部的利差是中美利差。 按照中美10年期国债收益率来进行比较，二者之间的利差现在在3.1-3.3%之间。 9月份以来中美的10年期国债利率进一步拉大，10年期美债收益率来到了5.15%的位置上，10年期中国国债收益率1.67%，双方利差一度逼近3.5%。 如果我们降息，那么中美二者之间的利差还会更大。利差拉大，按照资金逐利的本质，将会造成资本的外流。 所以降息约束越来越紧，对于国内不管是房贷利率，还是房企杠杆融资，都没办法获得更便宜的资金。 一个来自于美债的再融资。 2022年全国房企刚开始出清，美联储暴力加息，使得房企美债再融资的成本飙升，很难再发新的美债，出现了美债暴雷。 这一次加息潮，使得仍有存量美债的房企压力增加。而这批出险房企现在正处在重组